核心数据
（全文无特殊说明，金额均指人民币，单位亿元）
营业收入，6603亿，去年6090，同比增长8.4%
非国际归母净利，2227亿，去年1577，同比增长41.2%
简化利润表
| 当年 | 占收入比 | 同比 | 上年数值 | 占收入比 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 收入 | 6603 | 100.00% | 8.42% | 6090 | 100.00% |
| 毛利 | 3492 | 52.89% | 19.14% | 2931 | 48.13% |
| 其他收益净额 | 80 | 1.21% | 70.21% | 47 | 0.77% |
| 销售和推广开支 | 364 | 5.51% | 6.43% | 342 | 5.62% |
| 一般及行政开支 | 1128 | 17.08% | 8.99% | 1035 | 17.00% |
| 净利 | 1965 | 29.76% | 66.53% | 1180 | 19.38% |
| 归母净利 | 1941 | 29.40% | 68.49% | 1152 | 18.92% |
| 非通用归母净利 | 2227 | 33.73% | 41.22% | 1577 | 25.89% |
| 分占联合营盈利 | 252 | 3.82% | 334.48% | 58 | 0.95% |
收入细分
腾讯的收入主要由增值服务、营销服务（去年叫网络广告）、金融科技及企业服务三大板块组成，三块业务收入贡献占99%，具体如下
| 板块 | 金额 | 占比 | 增长 |
|---|---|---|---|
| 增值服务 | 3192 | 49% | 7% |
| 广告 | 1214 | 18% | 20% |
| 金融科技及企业服务 | 2120 | 32% | 4% |
增值服务
增值服务同比增长7%，至3192亿。
| 分类 | 金额 | 占比 | 增长 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 游戏 | 1977 | 62% | 10% | |
| - 国内 | 1397 | 10% | ||
| - 国际 | 580 | 9% | 剔除汇率，增长9% | |
| 社交网络 | 1215 | 38% | 3% | |
| - 会员 | ||||
| - 直播 | ||||
| 总计 | 3192 | 100% | 7% | |
| ### 营销服务 |
营销服务业同比增长20%，至1214亿。
主要依靠视频号、小程序及微信搜一搜。
金融科技及企业服务
金融科技及企业服务同比增长4%，至2120亿。
日常缓慢增长。
其他
成本
成本3111，同比下降2%；直播、长视频的带宽与服务器成本及内容成本下降。
渠道及分销成本： 如推广游戏，像元梦之星的各种广告、直播推广等。
带宽与服务器成本及内容成本： 如腾讯视频、腾讯音乐等，缩减投入，降低版权购买数量，同时这些业务又是服务器、带宽的消耗大户，自然带来成本下降。
降本增效明显，收入增加的同时，成本不仅没有增加，还有所下降。
毛利
毛利3492，增长19%，毛利率进一步增长，由48%提升至53%。
各个板块毛利均有提升。
| 板块 | 金额 | 毛利率 | 去年毛利率 |
|---|---|---|---|
| 增值服务 | 1817 | 57% | 54% |
| 广告 | 672 | 55% | 51% |
| 金融科技及企业服务 | 997 | 47% | 40% |
| 其他 | 6 | 8% | -15% |
| 总计 | 3492 | 53% | 48% |
重要事项
2025年投资者回馈
回购
计划至少回购800亿港元（2024年实际回购1120亿）
分红
计划分红410亿港元，增加32%（2024年分红320亿）
估值
2024年归母净利2227，就算有贸易战，归母净利增速10%应该算是一个保守的数字，依此计算，三年后2027年归母净利可达2227 * 1.1^3 = 3000亿
无风险收益率按3%-4%，合理市盈率25-30倍，对应合理市值为 3000 * (25 + 30) / 2 = 82500亿
目前2025-04-13，市值40000亿港元，38000亿人民币，不到3年后合理市值的一半，在理想买点以下。
2025年卖点，2024年利润的50倍，2227 * 50 = 111350，向下取整10万亿，对应股价1200港元；哪怕是40倍，市值也要9万亿以上，对应股价968港元。
2024年美梦做了一年，从不到300快到最高近550，2025，美梦继续做吧。